【研究报告内容摘要】
投资要点受益于射频芯片国产替代加速 , 公司 业绩 实现高速增长: :公司 2020年第一季度归母净利润 1.49-1.53亿元,同比增长 256.48%-266.48%,业绩实现高速增长。主要原因是公司射频芯片产品布局不断完善,受益于射频芯片的国产替代进程的加速,公司射频芯片产品的市场拓展稳步推进,并持续深化与下游客户的相关合作,带动公司业绩实现高速增长。
5g 新品布局不断完善 , 持续 拓展 优质客户资源 :公司积极投入自主创新,不断加大对射频芯片新设计、新材料、新工艺的研发投入,专注提高核心技术竞争力,目前,公司已逐步推出适用于 5g 通信中 sub-6ghz频段的产品并实现量产出货,在射频开关、射频低噪声放大器等传统优势领域积极推动新品迭代,在 saw、pa 等新兴业务领域持续突破,并且 saw 产品已实现小批量出货,射频芯片产品布局不断完善。凭借突出的产品竞争力,公司积累了众多优质客户资源,射频芯片产品广泛应用于三星、华为、小米、vivo、oppo 等全球知名终端厂商的产品,市场优势地位显著。
射频芯片布局领先, , 充分益 受益 5g 和射频芯片国产替代:受益于国内 5g基站建设进度加速、国内 5g 手机渗透率提升的推动,国内射频芯片市场有望保持高速增长,同时射频芯片的国产替代需求迫切。公司在射频芯片市场的领先优势明显,射频芯片新品升级稳步推进,产品品类不断完善,有望持续抢占射频芯片国产替代的市场份额,率先受益 5g 射频芯片市场的高速增长,未来随着公司射频芯片新品的逐步起量,公司业绩的增长动能十分充足。
盈利预测与投资评级:预计公司 2019-2021年营业收入分别为 14.81、23.53、31.81亿元,同比增长 164.5%、58.8%、35.2%;2019-2021年归母净利润为 4.93、8.22、11.54亿,同比增长 203.6%、66.9%、40.3%,实现 eps 为 4.93、8.22、11.54元,对应 pe 为 107、64、46倍。卓胜微未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。
风险提示:行业波动风险;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

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